粤芯半导体

三个优势

评分未给出突出的优势项（各维度都在 75 分以下）。

风险提示（3 条）

1. !
   利息负担：2025 年报利息费用 3.64 亿（口径：利润表「利息支出（明细）」（上游未给「利息费用」，此处兜底）），而公司当年归母净利润为负（-23.46 亿）—— 亏损年份仍在付息，利息支出在消耗现金，需关注它能否持续由经营现金流覆盖。展开

   利息负担：2025 年报利息费用 3.64 亿（口径：利润表「利息支出（明细）」（上游未给「利息费用」，此处兜底）），而公司当年归母净利润为负（-23.46 亿）—— 亏损年份仍在付息，利息支出在消耗现金，需关注它能否持续由经营现金流覆盖。 利息保障倍数只有 -5.84（利润总额 + 利息费用 与 利息费用 之比），利润已经覆盖不住利息。 这里不给「利息是归母净利润的多少倍」—— 分母为负时这个倍数没有意义。

2. !
   净资产趋势：家底在快速变薄：2022–2025 年 4 期年报，净资产（归母所有者权益）从 89.50 亿元 降到 26.52 亿元，3 年复合增速 -33.3%（累计变化 -70.4%），趋势下降。展开

   净资产趋势：家底在快速变薄：2022–2025 年 4 期年报，净资产（归母所有者权益）从 89.50 亿元 降到 26.52 亿元，3 年复合增速 -33.3%（累计变化 -70.4%），趋势下降。按这个速度，股东权益平均每年被侵蚀 33.3%，需关注是持续亏损、大额减值还是大额分红/回购导致的，并需人工核实净资产变动的构成。

3. !负债安全（有息负债率）：56.49%（要求 有息负债率 ≤ 30%）